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1600億美元流入這個市場 美銀:9月將迎來“痛苦交易”

未知   時間:2019-09-04 17:25

 大約10年前,美國銀行首次提出,資金 “大轉向”即將到來——資金將從債市基金流出,并流入股票基金。其他許多華爾街投行紛紛對此看法表示贊同。然而,就目前情況看來,所謂的資金“大轉向”并未出現。

  上周五,美國銀行發布了全球股市和債市的資金流入情況。美銀策略師Michael Hartnett指出,債券基金并無出現大量資金轉出的現象。恰恰相反,在過去3個月里,由于市場對全球經濟衰退的擔憂,避險需求增加,創紀錄的1600億美元資金流入債市基金。

  巴克萊銀行監測的數據也能支持債市受市場歡迎的觀點。2004年迄今數據顯示,2019年全球股票市場資金流出量占其總資產管理規模(AUM)的3%——

  這一比例之高令人震驚,幾乎是上次經濟衰退時期資金流出量的一半。

更值得注意的是,美銀指出:“資金大量流入債市往往先于重大政策變化。”換句話說,市場目前確信有一件大事即將發生。2010年12月14日,美聯儲公布的政策聲明中,沒有任何將削減刺激政策規模計劃的暗示,進一步提升了經濟成長加速且通脹攀升的前景。利率決議公布前,當時多個期限美債收益率觸及七個月來最高水平。而9月中旬,美聯儲將公布最新利率決議,市場普遍預期其還會第二次降息。

 

  更值得注意的是,美銀指出:“資金大量流入債市往往先于重大政策變化。”換句話說,市場目前確信有一件大事即將發生。2010年12月14日,美聯儲公布的政策聲明中,沒有任何將削減刺激政策規模計劃的暗示,進一步提升了經濟成長加速且通脹攀升的前景。利率決議公布前,當時多個期限美債收益率觸及七個月來最高水平。而9月中旬,美聯儲將公布最新利率決議,市場普遍預期其還會第二次降息。

1600億美元流入這個市場 美銀:9月將迎來“痛苦交易”

 

  鑒于債券基金市場有創紀錄的資金流入,美銀仍看好2019年的風險資產的表現,特別是股票和大宗商品。Hartnett認為,市場上的看跌頭寸和寬松的貨幣政策都對風險資產有利,美國經濟局勢推低了政策利率,卻不至于會出現經濟衰退。

  從更短期的時間維度看,美國銀行指出,盡管8月份的各類資產價格受到各類事件的影響而每日劇烈波動,但市場彈性依然驚人。標普500指數在8月僅下跌不足百點。

  展望9月,Hartnett預測,本月的“痛苦交易”(pain trade)將增加。Hartnett指出,9月,人們對經貿局勢的擔憂將暫時達到高點,美聯儲/歐洲央行/日本央行也將公布利率決議,再疊加看跌頭寸的影響,股市和大宗商品市場料會是最遭罪的兩個市場。

  雖然“痛苦交易”或將增加,Hartnett也列出了自己看好的市場和品種:如香港恒生指數、韓國綜合股價指數(KOSPI)、德國DAX指數、歐盟銀行股。目前,美國股市相對于歐洲股市處于70年高點,購入歐股性價比更高。

同時,美銀還預計,標準普爾500指數未來表現將落后于美股大市,而30年期美國國債最容易受到風險偏好交易的影響。此外,白銀、黃金和涉及波動性(如VIX指數)的任何短期拋售,都應被視為對沖債券泡沫風險的切入點。

  同時,美銀還預計,標準普爾500指數未來表現將落后于美股大市,而30年期美國國債最容易受到風險偏好交易的影響。此外,白銀、黃金和涉及波動性(如VIX指數)的任何短期拋售,都應被視為對沖債券泡沫風險的切入點。

  拋開9月走勢不談,從更長的時間維度看,美銀的樂觀情緒將在2020年有所消退。Hartnett對于2020年較為悲觀,他認為,屆時,經濟衰退/政策無能/債券泡沫風險將導致信貸和股票價格大幅上漲,而信貸息差將跌至谷底,股票市盈率將達到峰值。

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