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谷雨論金:原油面臨50美元的怪圈,頁巖油復蘇可助其突圍

海峽經濟網   時間:2016-06-30 16:16

  50美元/桶是近期原油價格面臨的一個怪圈,而頁巖油的生產復蘇進程則是油價能否突破怪圈的重要因素。從頁巖油生產商套保的價格水平來判斷,油價的底部與頂部也都呼之欲出。

  幾周以來,油價在30日均線49美元/桶附近震蕩。雖然120日均線已經呈上升趨勢,但油價屢次突破50美元/桶都不能上行。50美元/桶是近期原油價格面臨的一個怪圈,如原油價格維持50美元/桶,會刺激頁巖油生產嗎?

  如今影響供需最大的因素是沙特于上周宣布停止石油價格戰,根據JODI數據,沙特原油出口達到6個月以來的低位,4月份沙特出口量約為740萬桶/天,環比減少10萬桶/天。同時,卡塔爾原油出口也降至了低位,中國方面原油進口的數據已經開始下滑,供應方面有低于預期的可能性。

  而且,北美頁巖油生產商負債的盈虧平衡點為25000美元/天,多數的生產商位于盈虧平衡點以上,負債率較高。但是,頁巖油氣生產商在面臨短期債務到期時,必須減低成本,二月份每千立方英尺的操作費用為2.25—2.42美元,近期降至每千立方英尺1.85—1.97美元。生產商公司頁巖油的盈虧平衡點也降低了,其中Halcon的盈虧平衡點為69.5美元/桶,FortBertholdBakken的盈虧平衡點為30.50美元/桶。同時,生產商通過套保手段,維持穩定的現金流。

  市場是震蕩的,生產商為了鎖定利潤,會使用金融衍生品工具進行對沖,一是本年度的阻力位是50美元/桶;其次由于地質情況不同,一些生產商在40美金/桶的時候就進行套保操作。Permian盆地的投資回報率較高,生產的盈虧平衡點也低,多數生產廠商在40—50美元/桶就進行套保;隨著油價的上漲,EagleFord和Bakken的生產商業進行套保操作,其套保操作的價格區間為55—60美元/桶。一些小的頁巖油生產商,其操作費用也可以降得很低。

  總得來說,在低油價下,眾多的頁巖油生產商進行生產套保操作。短期來看,有可能會抑制油價的進一步上漲,但是很多生產商的套保價格是位于40美金/桶的低位,它們都期待油價的進一步上漲,建議繼續關注頁巖油主產區的變化。

  因此,在50美元油價下,會刺激頁巖油生產商加快頁巖油的生產,但兩級分化嚴重。在一些甜點區,盈虧平衡點較低的區域,生產商會加大生產的力度,在一些盈虧平衡點較高的區域,生產商會收縮資金,甚至封井將資金轉移至甜點區。而頁巖油生產商的套保價格較低,大致為40美元/桶。因此,近期原油價格的底部初步估計為45至47美元/桶。而近兩個月,生產商的套保價格區間為55至60美元/桶,因此原油價格的頂部估計為55至60美元/桶。

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